年内暴涨84%盈利增速却掉队,白酒好日子到头啦?,特保案

今日股市分析 今日股市分析 10月31日

如果要你3秒内说出2019年最牛的一个指数,你的第一反应会是谁?

是沪深两市价值担当的沪深300?是深市蓝筹代表的深100?还是创业板中野蛮生长的绝代双骄——创成长&创蓝筹?

其实,今年沪深300还不错,截至10月30日收盘,年内涨幅已有29%。而代表成长风格的深证100、创成长和创蓝筹表现更好,年内涨幅均超过43%,同期上证指数涨幅为17.86%,它们是同期大盘涨幅的2.4倍,不可谓不牛。

可它们与老司基今天所要说的白酒指数比起来,分分钟秒成渣。

要知道,2019年中证白酒指数涨幅高达84.28%,18只成分股中有7只实现了翻倍以上涨幅,涨幅最高的为五粮液,年内涨幅为162%;身形庞大、总市值高达1.5万亿的贵州茅台年内涨幅同样高达104%。如果你持有了白酒类基金,现在是不是做梦都在偷着乐。

但是,白酒的鬼故事要来啦!据最新的三季报数据,不少白酒公司的盈利增速都出现了放缓迹象,估值已被炒高的白酒板块,好日子到头了么?

年内暴涨84%盈利增速却掉队,白酒好日子到头啦?

盈利能力下降明显

周三,白酒板块跟随大盘出现调整,三季报业绩不及预期的几只白酒股出现大跌。顺鑫农业、酒鬼酒和洋河股份,跌幅均超过3%

于此相对应的是,截至10月29日晚,在18家白酒上市公司中12家披露了三季中捷股份报,归属于上市公司股东的净利润增速均出现下滑。

周二,口子窖大跌。口子窖发布的三季报业绩低于预期,第三季度的营收和净利润均出现负增长。其三季度实现营业收入10.47亿元,同比下降0.19%;归属于上市公司股东的净利润为4.01亿元,同比下降1.72%。

除了口子窖,还有多家酒企第三季度净利润同比下滑。其中,老白干酒第三季度归属于上市公司股东的净利润同比下降20.99%;洋河股份第三季度归属于上市公司股东的净利润为15.65亿元,同比下降23.07%;酒鬼酒第三季度归属于上市公司股东的净利润为2817.69万元,同比下降39.50%;顺鑫农业第三季度归属于上市公司股东的净利润为1666.43万元,同比下降69.71%

稍早一些,10月17日,酒鬼酒在发表糟糕的第三季度财报后,股价跌停。在净利润保持了12个季度增长后,酒鬼酒的净利润突然下滑,一时之间有关酒鬼酒跻身高端的质疑声顿时四起。

白酒板块还有戏么?

随着基金三季报披露完毕,Wind数据显示,三季度白酒持仓比例为6.88%,环比增加0.18个百分点,在二季度历史最高基础上再创历史新高。白酒市值占A股(剔除银行石油石化)市值比重为5.44%,超配幅度为1.44%。

问题来啦!白酒板块还能愉快的玩耍么?

我们先来看一下中证白酒指数(指数代码:399997)的估值情况。

年内暴涨84%盈利增速却掉队,白酒好日子到头啦?

wind数据显示,中证白酒指数的最新市盈率(PE-TTM)为32.45倍,处于历史估值百分位的89%dr股票,属于明显偏高的估值区间。也就是说,历史上只有11%的时间比当前估值更高,目前PE也大幅高于白酒指数PE平均值的26倍,高出约23%。

从盈利预期来看,研究机构给出的2019年至2021年的净利润增长率分别为17.82%、20.07%和18.39%。我们取下平均值,盈利增速大概为19%

年内暴涨84%盈利增速却掉队,白酒好日子到头啦?

32.45倍的PE,对应的未来三年盈利增速为19%,PEG是多少呢?1.708倍

简单科普一下,PEG是一个常见的估值指标,全称叫市盈率相对盈利增长比率,是用市盈率除以盈利增长速度。

PE仅仅反映了当前价值,PEG则把当前的价值和未来的成长联系了起来 。比如一只股票当前的市盈率为20倍,其未来5年的预期盈利复合增长率为20%,那么这只股票的PEG就是1。

当PEG等于1时,表明估值基本合理,当前估值可以充分反映其未来业绩的成长性。如果PEG大于1,则这只股票的价值就可能被高估,或市场认为业绩成长性会高于市场的预期。如果PEG小于1,则代表价值被低估。

最后,老司基简单总结一下:

1、随着消费升级,白酒行业长期成长趋势大概率能继续维持,好日子是否到头还很难定论。不过,随着行业规模不断扩张,未来行业盈利增速将逐步放缓;

2、机构抱团现象明显,基金在白酒板块的持仓已在历史高位,白酒因为确定性较好而获得资金青睐;

3、当前白酒行业的估值水平较高,明显高于行业历史平均26倍PE,不适合追高买入。稳妥点,可以等指数估值调整后,在30倍以下买入比较合适。

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